十年前，这个资产在美国掀起狂风巨浪，令无数金融公司倒闭； 十年后，它似乎正悄然卷土重来。
没错，它就是次级抵押贷款。
这一面向信用不良者发放的住房贷款重新流行起来，规模迅速增加。事实上，将次级贷款打包之后发行的债券是美国银行业增长最快的投资之一。
据美国杂志《抵押贷款金融内幕》(Inside Mortgage Finance)提供的数据，今年一季度，美国银行业的次级抵押贷款支持证券的规模足足翻了一倍，是去年同期的整整两倍，至13亿美元。
该杂志预计，今年美国次级贷债券的总规模有望超过100亿美元，而去年全年只有40亿美元。
事实上，不仅是次级贷正在快速扩增，另外一些在金融危机中臭名昭彰的金融产品规模也在迅速增长。
华尔街日报报道称，具有复杂结构的金融投资品正风靡一时。这类资产通过金融工程来增加投资收益。2017年，所谓的贷款抵押债券规模超过了金融危机前于2006年创出的峰值记录。
贷款抵押债券即collateralised loan obligations，是一种将多种杠杆贷款组合在一起而发行的债券，是结构化信贷产品，属于固收类资产，它们囊括了资产支持证券（ABS）、住房抵押贷款支持证券（RMBS）、商业抵押贷款支持证券（CMBS）。它背后的信贷评级通常低于投资级。
风险嗜好缘何再起？
对次级贷等高风险资产的投资偏好主要源自于大型机构投资者，包括欧洲养老基金和亚洲保险公司。它们在国债和企业债市场上无法获得高收益，于是冒险转向了具有较高回报的资产。
正如Lauressa Advisory 公司合伙人Nicholas Spiro所指出的那样：问题在于，如果投资者仍然愿意投资高风险的次级抵押贷款，那么金融市场未来的风险程度和市场动荡程度将会有多高？
尽管当年次贷被视为引爆全球金融风暴的引信，但一些分析师们宣称，如今的次贷支持证券比当年安全得多。
它们真正有多么安全外界并不十分清楚。至少从银行家们给它们起的名称来看确实比较安全了：他们不再称其为“subprime（次级贷款）”了，而是称它为“non-QM loans”，意思是non qualified mortgage（无资质抵押贷款，即面向无资质申请常规贷款的群体发放的住房贷款，这类借款人拥有糟糕的信用记录，无力支付首付款）。
这样看来，华尔街银行家们似乎笃信，好像改变名字就能避免当年那种后果。
