下半年经济既要把握机遇也要正视挑战

作者:匿名    来源:中国经济时报    发布:2018-07-02 16:49:35    浏览:1589

51金融圈

支撑经济迈向高质量发展的有利条件增多

当前,我国经济延续稳中有进、稳中向好的发展态势,支撑经济迈向高质量发展的有利条件不断积累、增多,经济实力强、潜力足、韧性好,为全年经济稳定健康发展打下良好基础。但也要看到,国际环境不确定性因素上升,中美贸易摩擦持续升级。国内发展不平衡不充分问题仍然突出,经济分化的特点更加明显,经济持续向好基础仍需进一步巩固。

第一,经济平稳增长,结构调整优化。三大产业平稳运行,质量效益持续提高。从一季度数据看,国内生产总值同比增长6.8%,与去年三、四季度持平,连续11个季度稳定在6.7%至6.9%的区间。分产业看,1—5月份,第一产业投资同比增长15.2%;第二产业投资增长2.5%,其中制造业投资增长5.2%,比1—4月份加快0.4个百分点;第三产业投资增长7.7%,其中基础设施投资增长9.4%。高技术制造业、装备制造业投资同比分别增长9.7%和8.2%,增速分别比1—4月份加快1.8和0.3个百分点。工业生产稳中有升,前5个月规模以上工业增加值增长6.9%,比2017年提高0.3个百分点,实物量指标增长较快。服务业保持良好发展势头。前5个月服务业生产指数保持8.1%的较快增速,经济效益继续改善。企业利润保持快速增长态势,前4个月规模以上工业企业利润增长15%,服务业企业营业利润增长8.4%。财政收入较快增长,前5个月全国财政收入增长12.2%,其中税收增长15.8%,占比由去年同期的85.9%提高到88.6%。

第二,动能转换加快,新业态蓬勃增长。从数据来看,一季度,工业产能利用率为76.5%,同比提高0.7个百分点,保持在近几年的高位水平。大数据、云计算、工业互联网等技术助力传统产业转型升级。前5个月,高技术制造业和装备制造业增加值分别增长12%、9.3%,新能源汽车产量增长85.8%,工业机器人增长33.7%。前4个月规模以上工业企业每百元主营业务收入中成本比上年同期减少0.21元。新业态蓬勃增长。1—5月份,全国网上零售额32691亿元,同比增长30.7%。其中,实物商品网上零售额24819亿元,增长30.0%,占社会消费品零售总额的比重为16.6%;非实物商品网上零售额7872亿元,增长32.8%。据此可见,新经济新动能发展态势良好。

第三,内需结构持续改善,高质量发展取得新进展。首先,消费拉动作用更加明显。一季度,最终消费对经济增长的贡献率达到77.8%。前5个月,社会消费品零售总额增长9.5%,旅游、文化等服务消费持续较旺。消费新业态新模式迅速发展,实物商品网上零售额增长30%,文化、旅游等消费升级类产品快速增长。其次,投资结构继续优化。前5个月,民间投资增长8.1%,比去年全年提高2.1个百分点。制造业投资企稳回升,前5个月增长5.2%,增幅连续2个月回升,其中高端制造业投资快速增长,高技术制造业、装备制造业投资分别增长9.7%和8.2%,投资质量效益有新提升。最后,货币流动性在适度增长中配置基本平衡。今年以来,货币信贷和社会融资规模增长适度。从M2和信贷增速看,2018年5月末,M2

同比增长8.3%,增速比2017年末上升0.2个百分点,实体流动性整体趋于稳定。5月人民币贷款增加1.15万亿元,同比多增405亿元,小微、涉农领域贷款投放加快。从社会融资规模增长看,1月至5月增量7.9万亿元,同比少增1.44万亿元,主要是强监管、去杠杆政策效应逐步发挥,委托贷款、信托贷款及未贴现银行承兑汇票等表外融资有所下降,债券市场融资有所减少。可见,金融对实体经济的支持力度进一步增强,为服务实体经济、防控金融风险发挥了重要作用。

第四,供给侧结构性改革深入推进,微观主体生产更趋活跃。“供给侧改革”助推传统行业焕发新风采。黑色金属、煤炭、有色金融等行业在去产能工作深入推进的背景下,行业效率回升,市场需求上升,营收与净利润相应增长。微观杠杆率继续下降。4月末,规模以上工业企业资产负债率为56.5%,同比下降0.7个百分点。商品房库存继续减少。5月末,全国商品房待售面积56010万平方米,比上月末减少677万平方米,同比下降15.2%。企业成本继续降低。1—4月份,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为84.52元,比上年同期减少0.21元。1—5月份,民间固定资产投资占全国固定资产投资(不含农户)的比重为62.2%,比1—4月份回升0.4个百分点。受制造业投资回暖的支撑,民间投资增速仍明显高于投资整体增速。在企业效益改善、市场环境好转的基础上,企业的预期不断向好。截至今年6月份,制造业采购经理指数(PMI)连续24个月位于50%的荣枯线以上,非制造业商务活动指数连续21个月保持在53%以上的较高景气区间。全社会用电量、铁路货运量等实物指标继续保持增势,这些都反映企业扩张动力较强。

总体来看,产业结构提质增效,经济韧性不断增强。但是,经济分化的特点趋于明显。从房地产市场来看,商品房销售和房地产投资一降一升,房价走势持续分化,供需矛盾依然比较突出。从金融市场来看,在严监管背景下,M2和社融增速一升一降,“资管新规”对金融系统的影响传递到实体企业。中小企业社会融资规模进一步受限、公司债务违约风险大,去杠杆与严监管对投资的负面影响进一步显现。

下半年我国经济有望延续稳中向好发展态势

展望下半年,我国经济将延续稳中向好的发展态势,但机遇与挑战并存。从国际看,虽然国际环境的不确定性有所加大,但是世界经济复苏态势仍有望延续,对外经贸合作仍有拓展空间。从国内看,改革开放全面深化将不断激发市场活力,供给侧结构性改革深入推进将不断提升供给体系质量,推动城乡区域协调发展将释放新的发展潜力,打好三大攻坚战将补短板强弱项。整体看来,我国除了以上机遇和发展优势之外,还至少面临以下三个方面的挑战和风险。

第一,外部环境不稳定、不确定性因素有所增加。2018年全球经济将延续回暖态势,但发展前景存在较大的下行风险。一是贸易投资保护主义的影响,特别是中美贸易摩擦带来新的不确定性因素和稳定性因素。6月19日,美国针对我国在推出500亿美元征税清单后,又变本加厉,威胁将制定2000亿美元征税清单,由此引发的经贸摩擦可能会打击正在复苏的全球贸易和投资。二是地缘政治因素发生冲突的概率和风险不断加大,朝核、伊核问题发展方向仍不明确,恐怖主义威胁仍在持续,中东局势又添新变局,部分地区的稳定问题可能对全球经济更大范围的复苏形成一定冲击。三是金融市场无序波动的可能性增加,美国“缩表”和加息进程加快,欧洲也有望在今年开启“缩表”进程,主要经济体货币政策正常化步伐可能提速,全球利率水平将有所提升,资产重新配置可能引发全球金融市场动荡,而部分新兴市场和发展中经济体面对这种动荡的脆弱性上升。整体来看,贸易摩擦加剧、政策不确定性和地缘政治风险以及新兴市场动荡的外部环境将对我国经济稳增长带来一定负面影响。

第二,房地产与实体经济失衡的矛盾依然突出。近年来,房地产贷款占全国新增贷款接近一半,个人住房贷款余额快速增长,并推动房价快速上升,造成市场资源配置严重扭曲。2017年以来,一二线和部分三四线城市密集出台了限购、限价、限售、限贷等行政性措施,房价快速上涨的势头有所缓解。但适应市场规律的基础性制度和长效机制尚未建立,部分地区房价上涨压力仍不小,市场出现大幅波动不无可能。2018年房企债务到期量大,刚性支出压力大,在房地产市场严调控和金融监管风暴下企业筹资难度大大增加,房企银行贷款、公司债、股权融资等多元化的融资渠道严重受限,去杠杆与房企再融资矛盾进一步加剧,房地产投资扩围与金融资源支持实体经济发展的关系难以平衡。

第三,投资增速下滑压力可能还要持续。上半年投资超预期回落,1—5月同比增长6.1%,其中5月单月增速3.9%,创17年以来新低。制造业投资仍处低位,1—5月制造业投资增速回升至5.2%,但力度依然偏弱。基建投资下行幅度加深,1—5月基建投资增速降至5%,其中5月增速下跌转负至-1.2%,基建投资疲软是投资下滑的主要原因。1—5月,三大类基建投资增速全线下滑,电力热力燃气水降至-10.8%,交运仓储邮政降至7.5%,水利环保市政降至9.2%。今年以来,积极财政力度明显减弱,虽然财政收入增速仍在10%以上,但4、5月财政支出增速明显下滑,5月地方财政支出增速更是下滑转负。据此预判下半年财政支出力度可能依然偏弱,对基建投资的扩张形成一定制约。更为重要的是,从投资项目和资金情况看,当前三大攻坚战中首先要防范和化解重大风险,下半年国家将继续对不合规、不合法项目进行规范和清理,要求地方政府和企业融资行为、举债行为更加规范,进一步导致融资资金空间收窄。

实现良性发展需要处理好两大辩证关系

中国经济要延续稳中求进的态势,不断提高增长的质量,实现更加充分、平衡的良性发展,需要处理好短期宏观经济政策与中长期改革之间、全面深化改革与全面对外开放之间的辩证关系。

第一,妥善应对中美贸易摩擦持续升级带来的负面冲击。首先要做好应对预案,及时优化美元与非美货币资产、负债结构和期限匹配度,注意运用多种金融工具对冲汇率风险。加速推进国内产业结构调整,进一步降低中国经济的外贸依存度;进一步推进技术创新,在芯片、商用飞机、大型软件、关键设备等领域摆脱对美方的依赖,为下一次贸易争端的解决提供支撑;加速以西方国家能够接受的方式解释中国的和平发展,进一步优化中国的发展环境。

第二,加快建立多主体供应、多渠道保障、租购并举的住房制度。要进一步发展住房租赁市场特别是长期租赁,保护租赁利益相关方合法权益,支持专业化、机构化住房租赁企业发展。完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制,保持房地产市场调控政策连续性和稳定性,分清中央和地方事权,实行差别化调控。建立和完善房地产金融市场,不断提高房地产金融服务水平。理顺政策性房改金融业务,提高中低收入者的购房有效需求。利用资本市场解决房地产市场发展的资金来源问题,以促进房地产市场良性发展。积极开展政策性住房金融业务,加快成立“国家住房银行”,盘活存量资金。

第三,进一步深化供给侧结构性改革,发挥投资稳增长的关键作用。在去产能的同时,应积极扩大高端产能投资,以高端产能替代低端无效产能,从而推升新一轮的设备投资周期,扩大内需。同时,继续运用信贷政策支持再贷款、再贴现和抵押补充贷款等工具引导金融机构加大对小微企业、“三农”、扶贫以及棚改、水利等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。应坚持结构性去杠杆政策,有序控制杠杆,保持适度杠杆率,允许杠杆在一定程度内发挥提升资金效率的作用。提高财政资金使用效益,督促地方加快预算执行支出进度,促进经济社会高质量发展。严格推进地方债务规范管理,落实债务处置主体责任、问责机制,在统筹考虑在建项目和资金链风险的同时,切实防范化解地方债风险。


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