国信证券拟在深交所上市，发行不超过12亿股
■本报记者 田运昌
与银行业、信托业“去杠杆”呼声渐高截然相反的是，证券业“加杠杆”正在政策的扬鞭下驶向快轨道。
11月14日，中国证券业协会发布《关于证券公司报送资本补充规划有关工作的通知》，据《证券日报》记者了解，券商普遍认为此举为证券业注入资金活水提供了动力。同一天，证监会公布国信证券成为了两年多来第一家IPO券商。
券商资本扩充规划和国信证券过会相互映照，放开行业管制的同时，一些券商除了看到机遇，也感受更复杂的竞争形势。
证券业加杠杆
银行业去杠杆
证券业协会网站的通知称，为推动证券公司建立健全资本管理机制，拓宽资本补充渠道，提高资本质量，强化资本约束，证监会证券基金机构监管部和中国证券业协会分别发布了《关于鼓励证券公司进一步补充资本的通知》和《证券公司资本补充指引》。
对于资本补充规划要求，通知指出，各证券公司应建立科学的资本管理机制，充分重视资本管理与资本补充，年内必须通过经董事会批准的三年资本补充规划，三年内要将资本至少补充一次。部分资本实力较弱或资本实力与业务规模不匹配的公司应在一年内补充资本一次。
以往监管部门对证券公司净资本情况严格监控，由于券商的净资本限制，虽然保证了偿付能力，规避了泡沫和流动性风险，但是在发展创新业务时受到净资本指标影响，只能承受高额的贷款成本和有限的融资规模，随着行政管制逐步放开，严格管控的增资扩股制度受到了挑战，券商补充资本的呼声愈发强烈。
公司总部在南方的一位券商负责人表示，公司资本金30亿元，目前负债高达70亿元，此次报送的资本扩充计划高达80亿元，而且公司最近正在商谈增资扩股事宜，此外未来不排除发行次级债、受益凭证等融资产品。
而耐人寻味的是，与券商被鼓励扩充资本“加杠杆”完全相反，银行和信托均有被要求“去杠杆”的呼声。由于近两年经济增速放缓导致部分企业资产负债表恶化风险上升，而中国金融系统银行业占的资产比例高达90%以上，信托业和银行业期限错配风险加大，违约风险有所上升。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受《证券日报》记者采访时表示，自2012年以来，资金缺口逐渐成为制约证券公司业务规模进一步扩大的瓶颈，金融机构都有高风险的共性特点，负债程度相当高，券商的两融、资管和做市商等创新业务都需要占用自身大量资金，因此有了资金保障才能实现券商壮大营收规模。
同时，董登新也认为，监管机构鼓励券商扩充资本加大杠杆，更深层次的目的是敦促券商发挥产品设计和资本中介的作用，逐步将金融业特别是银行业现存的大量非标资产进行证券化，通过证券交易所挂牌上市，帮助银行业发挥分散系统风险的作用。
国信证券过会
激励券商冲刺IPO
令排队等待过会的券商欢喜的是，11月14日《关于鼓励证券公司进一步补充资本的通知》和《证券公司资本补充指引》发布当晚，证监会网站显示国信证券首发申请获中国证监会主板发审委无条件通过，这意味着,长期冰封的券商登陆A股IPO实现突破。
追溯上一次券商在A股IPO，是西部证券在2012年5月3日挂牌上市，距今已两年半。而这两年半时间里，券商只能以并购的形式进入A股市场，例如今年上海证券纳入国泰君安，申万与宏源合并，方正证券与民族证券。而国信证券的过会，成为第一只获得IPO“准生证”资格的券商股，打破了券商业IPO两年来的沉寂。
根据8月份发布的预披露报告，国信证券A股IPO拟发行股数为不超过12亿股，占发行后总股本的比例不超过14.63%。募集资金全部用于补充公司运营资金，主要用于融资融券等资本中介业务的开展、子公司的发展以及相关创新业务的开展等。
同花顺iFinD统计数据显示，目前A股市场19只券商股市净率在1.72倍—4.80倍之间不等，按照行业最低的1.7倍市净率估算，最终国信证券募集资金将超过60亿元。
目前，正在排队IPO的券商还有7家，分别为国泰君安、银河证券、东方证券、东兴证券、第一创业证券、浙商证券和华安证券，加上大智慧与湘财证券重组，安信证券重组中纺投资，如果加上中原证券启动A股IPO计划，预计10家券商或将在明年登陆A股市场。此外据《证券日报》记者统计，还有财通证券、广州证券和新时代证券等22家券商已经完成股份制改革，准备启动预披露计划。
利好的同时，有券商也不免担忧。上海一家券商部门负责人告诉记者，一旦券商的经纪业务向互联网企业放开，证券业佣金业务将不再成为业绩支撑，如果A股再现系统性风险自营业务亏损，届时中小券商IPO将遭受重大打击，而大券商借助大资本在A股、H股IPO，以及定增和发债来攻城略地，中小券商则会面临被并购或者走势差异化道路。
