六大券商最新点评:估值底已现 价值投资者布局时点

作者:匿名    来源:金融时报-中国金融新闻网    发布:2018-06-20 13:26:55    浏览:2149

51金融圈

6月19日市场跌幅加大,其中上证综指下跌3.78%,创业板指下跌5.76%,指数均创年内新低,两市超过1000只股票跌停;行业层面,无一行业上涨,银行保险跌幅相对较少,其他行业均大幅下跌。

全球股市均出现大跌,欧洲和亚洲股市集体下跌,美国三大股指集体收跌,道指收跌近290点或1.15%,报24700.21点,连跌六日,抹去今年以来全部涨幅;纳指收跌0.28%,报7725.59点;标普500指数收跌0.4%,报2762.57点。

央行行长易纲晚间罕见针对股市发表讲话指出,股市出现波动,主要受情绪影响;既然是市场,就会有涨有跌,投资者应该保持冷静,理性看待。

多家券商昨晚今晨对股市大跌发布了最新的观点。下跌原因上看,昨日的暴跌一方面源于贸易战升级带来的恐慌,另一方面杠杆资金被动爆仓也是加速市场下跌的重要原因。但贸易争端对风险偏好的冲击将逐渐钝化。从估值的角度看,各类指数已接近底部,其中上证A股估值为12.8倍,创业板估值为35.7倍,沪深300估值为12.2倍,全部A股估值为15.2倍,估值底已经出现,对应着市场处于底部区域。策略上以稳为先,A股走弱并非源于基本面而是事件冲击,盈利与估值匹配的核心资产仍是优选,尤其是持续流入的外资偏好的消费,PB-ROE角度银行安全边际较高。

方正证券:悲观情绪宣泄 估值底已现

中美贸易战落地且存在进一步升级可能,市场悲观情绪蔓延,担忧后续继续扩展到金融等相关领域,从而对经济增长造成抑制,从大类资产市场反应来看,风险资产如股票、商品等大幅下跌,而避险资产美元指数站上95,国债收益率下行。

从估值来看,各类指数已接近底部,其中上证A股估值为12.8倍,创业板估值为35.7倍,沪深300估值为12.2倍,全部A股估值为15.2倍,估值底已经出现,对应着市场处于底部区域。政策预调微调以及流动性改善将引发市场反弹,主要的配置主线在于两点:一是低估值的金融地产以及部分周期品,二是真成长的一线科技龙头。

光大证券:短要保命 长看内功

基于有持久战但无新冷战、大博弈强化政策底、结构性改革支撑ROE以及低估值下的A股避风港效应四大理由,我们认为即便上证综指跌破3000也并不值得忧惧,泥沙俱下之时恰恰是价值投资者的布局时点。具体布局思路:短要保命,长看内功。保命有两层含义,一个是沿着大博弈强化政策再调整的逻辑,我们建议重点关注基建、地产龙头,另一个是估值低、安全边际高就是王道,建议重点关注银行。其中,基建、地产龙头同时符合两层含义,建议短期重点关注。长看内功:今天的个税改革方案,再次证明了本次扩大内需,将是以消费为主,消费将是久久为功的内功。另一个是对于大幅杀跌的科技板块,我们对科创板块中长期无需过度悲观,利率下行与大博弈强化政策支持,科技板块有望在四季度出现较佳表现。

广发证券:上行支撑大于下行压力

本轮股权风险溢价上升驱动的估值收缩。A股盈利保持韧性、温和回落,而美联储加息后中国未被动跟随、市场利率中枢继续下移,盈利和利率波动对股市的影响相对平稳,拖累市场下跌的主要因素是股权风险溢价上升驱动的估值收缩。

贸易争端对风险偏好的冲击将逐渐钝化。本次中美贸易摩擦难以一蹴而就解决,需要做好更为长期的准备和适应。回顾90年代美日贸易摩擦期间两国大盘走势,摩擦事件对市场的冲击将边际钝化,考虑中国具备信用紧缩力度调整,扩大内需等潜在对冲性政策,抗风险能力较强。

海通策略:短期无需恐慌 中期市场仍处于熬底阶段

短期无需恐慌,目前全部A股PE(TTM)16.1倍、PB(LF)1.7倍,均已略低于上证综指2638点水平,分别处于2005年以来由低到高的26%分位、15%分位,3月23日急跌后市场曾反弹趋稳。中期市场仍处于熬底阶段,股市自身盈利和估值较匹配,预计今年净利润同比13.5%,中美贸易摩擦、去杠杆背景下的信用违约压制市场情绪和资金面。

策略上以稳为先,A股走弱并非源于基本面而是事件冲击,盈利与估值匹配的核心资产仍是优选,尤其是持续流入的外资偏好的消费,PB-ROE角度银行安全边际较高。跟踪中美贸易摩擦进展及国内政策动向,未来如果政策微调,预计可能方向是降准及加大新经济类行业支出,后者是扩内需和调结构的交集。

中银策略:结束悲观 理解市场底部形成的本质逻辑

从估值的角度看,现在的市场,短期可能还有波动,但是从估值来看,已经在历史底部水平。而现在,历史上几次底部时相比,有两个明显的变化,是让底部区域更加坚实的。一个是机构投资者占比进一步上升,另一个是价值投资的理念比历史上任何时候都更深入人心。因为这两个变化,在这个底部区域内,和历史上相比,有更多的价值投资者在不断买入,从而夯实底部区域。最近几周,我们发现很多价值股的底部在抬高。这说明,价值投资者已经在买入。

估值水平和价值投资,决定了市场底部。现在的估值水平,是处在历史底部的水平。这是市场不存在继续大幅调整的基础,也是大家不需要再悲观恐慌的核心。

天风证券:股权质押面临强平无疑构成大跌的催化剂

端午小长假期间,中美贸易战一番你来我往,直接导致昨日市场重挫,千股跌停状况再现。我们认为,昨日的暴跌一方面源于贸易战升级带来的恐慌,另一方面杠杆资金被动爆仓也是加速市场下跌的重要原因。

近期市场对股权质押关注度较高,我们在两周前曾经做过一次股权质押的统计,应该说,当时的风险更多仍在于个股,而一旦出现昨日的情况,股权质押面临的集中强平无疑将构成大跌的催化剂。我们将预警线和平仓线分别设定为150%和130%,选取以质押式回购方式进行交易且目前仍在进行正常交易的公司,观察其股价是否已位于105%*预警线以内或105%*平仓线以内。另外将股权质押成本简单按10%计算,质押率统一设置为40%。(3月12日正式实施的股票质押新规要求质押率不得高于60%,但据我们了解此前券商实际运作中较少有触及这条红线的情况,因此我们暂以40%计算。)

经过我们重新统计,截止19日收盘,当前正常交易的公司中,共619家公司股价接近预警线,其中跌破预警线公司共564家。简单以股价与预警线偏离程度来衡量风险,则有57家公司偏离程度大于50%。

管清友:股灾可能是全球性的 监管层稳定市场十分必要

从国家层面来说,认清中美两国的诉求和差距,理性客观判断形势,是必要的、必需的。立足于谈,做好最坏准备,是必然的、必备的。该反击反击,该妥协妥协。短期要谈,中期要迅速启动内需推进对内开放和改革的一揽子政策,放松管制、开放市场,坚定不移走市场化道路。绝不能再走放水的老路,没有空间,也极其危险。宏观杠杆已经没有再加的政策空间,债务货币化会酿成巨大的社会冲突,也无法根本解决债务问题。中国经济的韧性足、空间大,我们是有条件有基础构造大国内需经济的模式的,中国经济是有潜力以中等速度继续维持强劲增长的。

从监管层面来说,稳定市场提升信心处置风险,十分必要。央行行长表态和新华社发文,值得肯定。监管层面应在国务院金融稳定和发展委员会的架构下,迅速调整一些不适当的举措,出台有利于稳定市场提升信心的举措,及时处置已经和即将暴露的风险。尽快启动资本市场新一轮的改革,给出时间表路线图方法论。股市牵动全局,不可掉以轻心、听之任之。

从投资者层面来说,规避风险肯定是首要的。外部的客观因素是投资机构和投资者无法改变的,怨天尤人没有必要,也不理性。对自己所持有的无论是基金还是股票,对自己的投资理念,都要有一个检视。2015年股灾至今三周年,很多人没有汲取教训,不注重提升自己,是应该反思的。人性从来如此,但投资一定是反人性的。从另外角度说,股灾也给投资机构和投资者提供了机会,就是发现低价资产找到合适时机投资的机会。价格和时机的选择,需要我们进一步观察形势和市场走势本身。目前肯定还不是最好的时机,但未来一年,是有机会的。


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