社融回暖,对公贷款改善:2022年8月金融数据点评

作者:匿名    来源:金融界    发布:2022-09-13 09:48:43    浏览:762

51金融圈

中国人民银行公布,2022年8月新增社融2.43万亿元(同比少增5,571亿元),余额同比增速较上月下降0.2pct至10.5%,新增人民币贷款1.25万亿元(同比多增390亿元),M2同比增速较上月上升0.2pct至12.2%。(人才求职招聘网站


总览:8月社融增长超预期,M2增速延续上升。


1)社融增长超预期,8月新增社融2.43万亿元,高于Wind一致预期的2.04万亿元,虽然债券发行放缓,但表外融资同比明显多增支撑社融数据改善。


2)M2增速延续上升,M1增速回落,8月M2同比增速较上月继续上升0.2pct至12.2%,高于Wind一致预期的11.8%,续创2016年以来的新高,除财政政策支出持续发力外,留抵退税和企业中长期信贷改善亦有贡献。而M1同比增速较上月下降0.6pct至6.1%,一定程度表明企业和居民定期储蓄意愿提升,资金活化不足。


社融:信贷平稳修复,债券融资放缓,表外融资明显多增。


1)实体贷款平稳修复,8月对实体经济投放的人民币贷款新增1.33万亿元,同比多增600亿元,较上月同比大幅少增4,300亿元修复明显,政策性开发性金融工具支持和LPR下调共同带来信贷投放修复。


2)债券融资放缓,8月新增政府债和企业债同比分别少增6,693/3,193亿元,今年与去年政策债发行节奏错位一定程度形成拖累,而企业债融资仍待修复。


3)表外融资明显多增,8月新增未贴银承、委托贷款和信托贷款分别同比多增3,358/1,578/890亿元,表外融资明显转好,票据贴现下降贡献未贴银承多增;委托贷款同比多增推测是住房公积金政策放松,相关贷款投放计入委托贷款统计口径。


信贷:对公贷款明显改善,零售贷款仍待修复。


央行口径下,8月人民币贷款投放新增1.25万亿元,环比多增5,710亿元,同比多增300亿元,虽然略逊Wind一致预期的1.36万亿元,但已有明显改善。拆分来看


1)对公端:贷款规模和结构同步改善,8月对公贷款增加8,750亿元,同比多增1,787亿元,其中中长期贷款同比多增2,138亿元,政策性开发性金融工具成效明显;票据融资同比少增1,222亿元,侧面反映实体信贷需求逐步修复;


2)零售端:中长贷需求仍较弱,短贷改善,8月零售贷款增加4,580亿元,同比少增1,175亿元,主要受中长期贷款同比少增1,601亿元拖累,推测为房地产市场景气度仍待修复叠加“停贷”事件负向影响有所延续;居民短贷同比多增426亿元,恢复正增长,市场利率下行起到一定正向贡献。


存款:一般性存款延续乐观,财政支出持续发力。


1)一般性存款积极高增,8月一般性存款增加1.78万亿元,同比多增8,891亿元,延续今年3月以来同比变化积极的趋势,财政支出转移、留抵退税和企业中长期信贷改善产生积极作用,同时企业和居民储蓄意愿明显提升。


2)财政支出持续发力,8月财政存款减少2,572亿元,同比多减4,296亿元,留抵退税叠加8月底新发专用债基本使用完毕的政策目标推动财政支出保持积极。


展望:信贷延续修复,9月社融增速或保持平稳。


对于信贷投放而言,9月政策性开发性金融工具进一步落实,叠加LPR调降效用逐步显现,预计信贷投放延续修复。对于政府债发行而言,虽然去年9月政府债券发行基数较高,但是随着政策提出盘活专项债结存限额,发行新增专项债券支持重大项目建设,预计后续月份政府债发行拖累有望减小。上述判断对应9月社融存量增速有望稳定在10.5%-10.6%。


风险因素:

宏观经济增速大幅下滑,银行资产质量超预期恶化。(人才网


投资观点:

8月社融增长超预期,虽然债券融资放缓,但是表外融资同比明显多增形成支撑,同时信贷平稳修复减小拖累,当月企业中长期贷款改善明显,反映实体信贷需求正逐步回暖。展望后续,随着政策性开发性金融工具与积极的货币政策成效进一步显现,叠加盘活专项债结存限额推进落地,社融存量增速有望保持稳定。对于板块投资而言,当前板块估值底部确立,静待经济预期修复和风险预期明朗后的投资机会。个股投资来看,建议短中期关注资产质量预期修复、业绩有望实现高增长的高性价比银行;中长期关注特色商业模型带来的估值溢价型银行。


本文源自金融界


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