葡萄牙BES银行救助方案:企业债投资者的噩梦

作者:Yveline    来源:华尔街见闻    发布:2014-08-15 16:34:08    浏览:301

葡萄牙决定对该国Banco Espírito Santo银行施展救助,令相关债券和信用违约掉期(CDS)交易者措手不及。同时,也给次级债券投资者一记教训:持有次级债可能面临风险!

BES银行股东和次级债权人被援助方案迎头敲了一记重棒,但储户和优先债权人却毫发无损。

周一,葡萄牙央行决定对BES银行进行拆分,并注资49亿欧元。BES银行将被拆分为“好银行(good bank)”和“坏银行(bad bank)”。所有存款、优先债和大部分资产将被转移至好银行,并将在接受重组后被重新命名为Novo Banco,最终将被出售。所得款项用以偿还欧盟和IMF的救助贷款;而在坏银行中,银行大股东、母公司Espirito Santo集团、次级债债权人继续持有有毒资产,直至银行关闭。

所有优先债券将进入好银行、而规模较大的次级债券继续留在坏银行的救助方案出炉后,BES银行优先债券价格大幅上涨,而次级债券价格暴跌:不只是次级债持有人,那些购买了BES银行信用违约掉期(CDS)的投资者同样焦头烂额。因为所有与CDS相关的合约都将进入好银行,这就意味着不会触发CDS违约。受此影响,CDS利差收紧了350个基点。

正如Renta 4 Banco SA分析师Nuria Alvarez所称:

次级债持有人重获新生的几率很小。他们可能损失所有的投资资金。
对BES的救助缓解了市场对欧洲银行业的疑虑,显示出欧盟在面临银行危机之时将采取何种解决思路。

与当年塞浦路斯损害储户和优先债权人利益的救助不同,葡萄牙的救助方式很好地保护了纳税人的利益,而银行股东和次级债持有人受损的利益也相对温和。葡萄牙财政部表示,该行的救援将不用纳税人付出任何代价。

德国市场研究公司Independent Research GmbH欧洲银行业分析师Stefan Bongardt对彭博新闻社表示:

这对该银行股东和次级债权人来说自然是坏事,而对更为广泛的欧洲银行业却是好事。现在,每个人都清楚游戏规则,并消除了市场的不确定性。

对BES银行的救助恰好发生在欧元区向新的银行业监管规则过渡的时期。欧盟收紧了对银行接受政府援助的规则,欧洲央行也对此开展了测试。今年晚些时候,在进行广泛的监管之前,欧洲央行将公布对欧元区主要国家央行的资产负债表评估结果。2016年,更为严苛的破产银行救助规则将启用。

当资金投入陷入破产边缘的银行,欧盟新的救助框架要求这些钱在危机过去以后由私营部门偿还。Berenberg Bank首席经济学家Holger Schmieding也在分析报告中指出:

欧元区系统性危机结束了。尽管还存在一些问题,但现在有了一架上了油的机器来应对。恶性传染风险也成为了过去。

消息出炉后,葡萄牙2年期国债收益率跌至历史最低记录。彭博欧洲银行和金融服务指数(The Bloomberg European Banks and Financial Services Index)攀升0.3%,为三个交易来的首次上扬。葡萄牙基准股指PSI 20股指涨0.98%,收于5854.36点。BES股票仍被暂停交易。

欧盟领导人在2012年曾承诺创建一个欧元区银行业联盟,以避免为了救助问题银行而损害纳税人的利益。在欧元区金融危机最严重的时候,受主权债务和银行业传染风险拖累,曾有五个成员国申请救助。

上个月,BES银行的母公司曝出财务问题,投资者担忧这将牵连葡萄牙再度陷入危机,因此BES股价受累暴跌,并引发全球金融市场动荡。BES银行拥有144年的历史,是葡萄牙第一大银行。


如果你要找金融公司职位或者招聘金融人才,扫描下方二维码或者直接站内联系我们。51金融圈网站有百万金融人才简历和上万家金融公司合作,更有专业的猎头服务和金融薪酬报告,心动不如行动,还不赶快联系我们!
51金融圈