黑龙江龙煤矿业集团股份有限公司（下称“龙煤股份”）三年前发行的第一期中期票据将于今年8月25日到期。《第一财经日报》记者获悉，目前龙煤股份该债券兑付的前期工作已经展开。不过，从龙煤股份近几年的经营状况和居高不下的资产负债率来看，公司偿债能力仍存在一定的短期支付压力。（更多独家财经新闻，请加微信号cbn-yicai）
2011年8月，龙煤股份发布公告称，公司发行总额为8亿元的三年期中期票据，债券简称“11龙煤MTN1”。该中期票据采用固定利率，票面利率为5.98%，缴款和起息日为2011年8月25日，上市流通日为当年8月26日，到期兑付日为2014年8月25日。募集资金中5亿元用于补充流动资金，3亿元则用来偿还银行贷款。然而，煤炭市场自2011年进入下行通道后，龙煤股份的经营就陷入困境，亏损不断，这也为其能否按时偿债增添了几分不确定性。
龙煤股份为东北地区国有大型煤炭企业，其大股东为龙煤集团。公司下设鸡西、鹤岗、双鸭山和七台河四家煤炭生产分公司和一家煤炭营销公司，并拥有七家子公司，主要经营煤炭生产、洗选加工及销售，并配套形成了电力生产、铁路运输、煤炭焦化及深加工等业务。截至2013年底，公司共拥有33对矿井、12个选煤厂，原煤核定产能4999万吨、洗选能力3240万吨。2013年实际生产原煤4420.47万吨。
2013年，龙煤股份实现营业收入265.73亿元，同比下降16.91%，其中煤炭业务收入203.39亿元，同比下降24.71%。从收入构成来看，煤炭业务一直是公司收入的主要来源，但受煤炭价格持续下跌影响，公司煤炭业务收入也快速下滑。2013年煤炭业务毛利率为10.51%，较2012年下降5.29个百分点。2013年，龙煤股份利润总额亏损22.87亿元，亏损同比上升174.82%；归属于母公司所有者的净利润为-19.71亿元。当年公司的营业利润率为9.28%，同比下降3.71个百分点，总资本收益率和净资产收益率分别为-2.86%和-27.35%。
进入2014年，公司煤炭业务盈利能力更加脆弱。今年一季度，公司生产原煤1018.12万吨，而煤炭主业毛利率却为-8.76%；公司实现营业收入55.22亿元，亏损幅度持续增大，归属于母公司所有者的净利润为-12.91亿元，营业利润率也下降至-5.02%。
港富集团黑色行业首席分析师张志斌表示，龙煤股份的矿井属于老矿，开采成本比较高，而且人员负担重，这都导致煤炭生产成本居高不下，因此公司盈利状况能否好转还得主要依赖煤炭价格的回升，但从目前市场形势来看，龙煤股份短期内仍会亏损运营。
从负债方面来看，龙煤股份也面临很重的债务负担。截至2014年3月底，由于短期借款的增加，龙煤股份负债总额合计429.68亿元，与2013年底相比增长4.31%。同期，公司全部债务合计220.95亿元，资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为87.25%、77.87%和57.74%。在偿债能力方面，到今年3月底，龙煤股份的流动比率和速动比率分别为59.12%和53.97%。
一位债券分析人士认为，从龙煤股份自身的经营和财务状况来看，公司短期偿债指标表现并不好，但作为黑龙江省的国有重点煤炭企业，去年以来，当地政府给予了包括养老保险金缓交、失业保险金内部缴存等多项优惠政策，这在一定程度上保证了公司较好的经营活动净现金流，对缓解公司短期流动性压力有一定帮助，但短期支付压力是难以消除的。
龙煤股份还曾在2012年5月10日发行了12亿元的三年期无担保固息中期票据（12龙煤MTN1），目前已经全部用于补充流动资金，到期兑付日为2015年5月11日。对于即将到期的“11龙煤MTN1”的兑付办法，龙煤股份表示，托管在中央国债登记结算有限责任公司的债券，其兑付资金将由中央国债登记结算有限责任公司划至债券持有人指定的银行账户。
