金融行业毕业生应该怎么对心仪的企业估值?

作者:匿名    来源:未知    发布:2020-12-29 16:02:23    浏览:844

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估值看似是模型而已,但精髓在于对行业和企业的理解,不然很容易发生“精确的错误”。

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一、什么是估值?

​我们所说的估值,便是找到企业的内核价值。而一个企业的价值归根到底是由什么决定的呢?

比如拼多多,一直在亏损,但不妨碍其估值过万亿;滴滴,七年亏了五百亿,但资本市场仍给与了三千多亿的估值。就会发现企业对社会的影响很大,想买性价比高的货品,越来越多人离不开拼多多;要打车,最高频用的就是滴滴软件。假如哪一天,一直估值很高的企业生产的商品和服务没有价值了或无竞争力了,其高估值肯定维持不下去。比如三鹿奶粉,之前估值也不低,但一直在生产毒奶粉,终有曝光的一天,最后消费者和投资人都对这家企业不信任,股价跌为0甚至退市,企业也就无真正的估值可言了。

所以,从这个角度看,估值也是企业经营的资本市场分数。分数有高有低,但总体还是符合马克思主义所述的“价值决定价格,价格反映价值”的理论。

二、估值怎么算?

估值方法分为相对估值法和绝对估值法,两种方法都具有其合理性。相对估值法的精髓是“比较”,找到众多类似的标的,取其平均数作为估值参考,广大特点的企业都适用;而绝对估值法的精髓在于认为“企业终究要盈利的,其价值是其未来产生的现金流的折现”,较为适用于因而更适用于具有稳定现金流的企业。

先聊聊相对估值法,它的问题在于每个企业都是独一无二的,其实我们很难找到完全对标的企业,特别是对于一些新兴产业,只能找到大致类似的,但由于绝对估值法计算简单,能被投资人普遍接受,还是必须采用的估值手段,而其核心,就是选择对标企业和恰当的具体的估值方法,实践当中,我的心得感悟还是要基于对企业的认知,思考“什么是驱动企业成长的最重要因素”。

l PE估值法:又称市盈率法,其内涵便是“一个企业的价值主要通过看其利润,利润越大,企业价值越高”,PE法适用于大部分企业,因为很多时候,企业就是出来赚钱的,能赚钱就能说明大部分问题,利润(真的实的利润而非造假)代表了一切

l PS估值法:又称市销率法,其内涵便是“一个企业的价值主要通过看其销售规模,销售越多,企业价值越高”,PS法适用于以销售规模或GMV驱动和考核的企业,比如商贸类企业和电商平台,销售规模比利润在很大程度上能说明企业的影响力和竞争力

l PB估值法:又称市净率法,其内涵便是“一个企业的价值主要通过看其净资产,”什么企业主要受净资产驱动呢?比如银行,资本金越大、往往能做得更大

l 还有其他的EV/EBIT,EV/EBITDA等等,要么是认为某个要素体现企业估值,要么是对某种估值方法的改良…核心还是对企业驱动因素和数据因子的理解

总的来说,相对估值法虽然糙,但选得好,也能达到“模糊的精确”效果。

再聊聊绝对估值法,这里就不展开叙述,且说两点。其一,绝对估值法,如DCF等,所需要的信息和依赖的前提条件很多,如对一些关键信息和假设不准,虽然花了很多功夫,但最后可能换来的是“精准的错误”;其二,搭建绝对估值法运用的前提也是对业务的相对精准的理解,这样在做关键的财务报表预测时才能更靠谱。

归根来说,无论是相对估值法还是绝对估值法,都可以拿着算算,找到重叠的区间,但切勿迷失在数字当中,拨开迷雾的工具便是对“先深刻理解企业”!

如此看来,估值还真有点玄学的味道,要有一个方法100%适用于估值那是不可能的,况且企业就在动态变化当中!难怪我们都说估值是“科学与艺术的结合!”

三、在校学生如何算估值?

金融是一门实践科学,我觉得在没有接触大量现实案例时是很难对估值有深刻理解的,但这不妨碍在校期间做一些练习,可以网上搜一搜很多估值建模的视频,先了解各类估值方法的含义,拿着案例先练习练习,真到了面试还是能用得上的(比如我了解的中金资本面试,要求在三个小时完成案例分析、估值建模和PPT撰写,要求还是贼高的)。如果要有进一步深刻的理解和训练,就需要去投行、PE、FA、行研等岗位实习,干中学,永远是最快的

 


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