上周五，日本首相菅义伟突然宣布辞职，就在各界一头雾水时，日本股市直线拉升，并创30年来新高。
空调、WiFi、西瓜，抵抗酷暑的三大神器。
继去年11月起，日经225指数率先突破1991年以来高点后，近期代表东京证券交易所1700余只股票的东证指数，也突破了30年来新高。
日本股市“失去的三十年”，真的要找回来了？
狂欢与暴跌
不管是失去的十年、二十年还是三十年，只要说起日本近些年的经济，绕不开的必定是“广场协议”。
80年代初期，走出滞涨阴影的美国，经济企稳，全球货币持续流入，进而迎来财政赤字、贸易赤字双双暴增，美元贬值、扩大出口成为美国最好的选择。
与此同时日德法英等国家已经难以承受美元的持续升值，美国想通过贬值扩大出口可谓“不谋而合”。而对于经济更加火热，正在推行全球化战略的日本来说，日元升值可以更好帮助日本企业建立合资企业来拓展海外市场。
在阴谋与阳谋的合力下，1985年五国在纽约广场饭店签订了联合干预外汇市场的“广场协议”。
从协议之后的第二天开始，美元兑日元汇率直线下挫，并持续贬值。反之，日元的持续升值，吸引了大批海外资本。
与预想不一致的是，海外资本最先找到的不是与日本企业合资开拓全球市场，而是股市和楼市。
从1986年初开始，日经指数在22个月内从13000点攀升到26000点以上。后来即使遇到1987年股灾，日经指数也仅仅用半年时间就收复失地。到1989年12月29日，日经指数来到了历史最高的38957.44点，相比牛市初期大涨3倍，而日本股票的市值也达到了GDP的148%。
与股票上涨的还有房价，东京房价在三年间涨了三倍有余。资本价格的狂欢中，日本政府意识到泡沫的严重性，很快推出了提升利率的措施。本想通过提升利率来降温，却不曾让市场突然失去的流动性，暴跌随之而来。
在1990年，日本20位著名企业家集体预测股价能到42000点以上。而最终结果不仅是给这些企业家啪啪打脸，更是让日本国民被洗劫一空。
日本股市在1990年从接近四万点的高位下跌到两万点下方，日后经历了近20年无休止的震荡下行。
风险资产泡沫的破灭，居民收入打折，国民财富流失，失去的十年、二十年、三十年也就由此开始。
有失也有得
三十年间日本到底失去了什么呢？除了股票指数，可以从两大方面分析。
一方面，经济结构变迁，企业大规模兼并破产。
在80年代经济膨胀时期，日本企业在全球大规模“买买买”，同时将日本的汽车、家电等企业推向全球，这一时期在资本和品牌方面走向全球化。亚洲金融危机后，随着日本国内劳动力成本上升，日本开启了新一轮全球化，主要是将制造业逐步向韩国、中国和东南亚转移，也带来了后来大家热议的“产业空心化”问题。
经济结构变迁的同时是大规模的兼并破产。1945年以后形成的六大财阀，因为各种经营原因，进行多次合并重组。除了金融行业，在其他行业，同样经历着类似的过程。
比如家电和电子行业中，东芝、索尼、夏普、三洋等知名企业，在中国和全球市场大撤退，剥离、兼并与收购一轮接一轮。
而1990年全球市值排名前十的公司里，有8家日本企业。但如今仅有日本电报电话公司、丰田汽车、三井住友银行仍然独立运营，其余都经历了各种重组，同时全球市值前十的企业再也找不到日本企业的身影
另一方面，年轻人看不到希望，进入低欲望社会。
由于房价崩溃、经济连续几十年停滞不前，越来越多的年轻人看不到希望，越来越保守的思想，带来的是经济增长动力不足。这样一个死循环仍在持续。
曾有一部轰动一时的电影《不求上进的玉子》，讲述了玉子毕业后终日无所事事，在家啃老的现状。而低欲望社会，带来的更严峻问题是社会缺乏“创新”动力。
比如近20年间，轰轰烈烈的互联网信息革命，日本企业基本没有任何建树。
但是不是真的没有创新呢？其实也不然。
在日本社会慢下来的30年间，日本的基础科学发生了巨大变化。
90年代初的大萧条后，日本该如何崛起呢？日本政府和各界达成一个共识，必须重点发展基础科学研究。
1995年，日本制定了第一期科学技术基本计划，增加科研经费支出；2000年更是提出未来50年获得30个诺贝尔奖的目标。在很多人的嘲笑中，但事实是在过去19年日本拿下了19个诺奖。
日本政府对基础研究的投入每年保持在20%左右的增长，日本大学对基础研究的投入也占预算的50%以上。而伴随着日本基础研究的突飞猛进，日本政府开始强调基础研究与企业转型升级方向一致，也就是开始让基础研究赋能经济发展。
技术推动经济发展的临界点，成为所有人关注的焦点。
三十年里，日本失去了很多，但也有积蓄崛起的力量。
安倍经济学
回到经济领域，2012年再度当选首相的安倍晋三，似乎找到了崛起的良方。
安倍二次组建内阁后，将工作重点转向了大力提振日本经济。安倍给自己的施政方案总结为三条：货币上实行量化宽松，财政上扩大支出增加预算，产业上扶持创新企业。
2013年日本央行正式推出量化宽松政策（QE），这也是安倍经济学的核心。随着大规模的货币投放，日元兑美元持续贬值，出口实现了较大幅度增长；同时日本基准利率一路下行，十年期国债利率在2016年甚至下滑到0以下。
宽松的政策带来宏观经济的复苏，2015年GDP平均增速回升至2%左右，日本经济再度进入增长通道。随着经济基本面的向好和较低的利率水平，日本股市从2012年以来也开启复苏周期。
日经225指数从2012年的八千点附近，一路走强，在2021年2月甚至突破了三万点大关；东证指数也从七百多点上涨到如今的两千点上方。
从安倍的经济政策到日本股市的复苏，中间有一个核心环节是日本央行的出手。从2010年开始，日本央行开始购买指数ETF，购买规模上限多轮上修，在今年3月更是取消了购债限额。
到今年2月，日本央行持有大约36.3万亿日元的股票，占股票ETF的80%以上，占东京证券交易所总市值的5%以上。显然，日本央行是日本股市复苏的参与者和受益者。
由于安倍的一系列政策，给日本“死气沉沉”的社会带来了一些浪花，安倍也成为日本史上在职时间最长的首相。而上周五，日本股市用一次大涨来回应首相菅义伟的下台，说明日本股市急需新的希望。
在大萧条后的二十年，日本迎来了安倍经济学，本以为是一大转折点。事后却发现，“放水”并非良方，不仅一些深沉次问题并未解决，还带来了新的问题。
危机并未解除
30年前，日本是全球经济第二；30年后日本经济几无增长，勉强保持第三。
为什么是勉强？因为后面的德国、英国等欧洲国家经济整体比日本更稳健。
日本自从2015年实现3.4%的增长后，增速再度回落。在疫情前的2015-2019年里，日本经济平均增速1.5%，而德国平均增速高达3.2%，欧盟27国平均增速更是达到3.3%以上。
按这样的增速来看，日本第三名的位置并不安稳。
而经济结构上，安倍一直倡导的鼓励创新型企业发展一直没有落地，目前日本的经济中，除了在核心基础原材料有壁垒优势以外，其他制造业和高科技产业几无特色。在亚洲市场，中国和韩国高新产业的崛起，无疑又是新的挑战。
还有政府赤字高涨，人口老龄化、少子化等问题，这都对日本经济的长期发展埋下隐患。
更重要的是，1995年日本GDP就高达5万亿美元，二十多年后的今天，GDP仍旧为5万亿美元。二十多年里，日本经济体量还处于基本不变的水平，但日本股票指数离1989年不算太远。
这就意味着，随着日本股市创30年新高的，是暗藏的估值风险。
日本股市创三十年新高，并不值得庆祝，更应该警醒。警醒三十年前的教训，警惕未来可能面临的风险！
您对于日本经济和日本股市，有什么看法呢？欢迎留言讨论~
（后记）虽然日本有许许多多值得全世界学习的地方，但30年前的教训更应该让所有人铭记。
为什么日本年轻人对一切都没有欲望？因为父辈们曾经的财富被一夜洗劫，因为现在很多日本企业仍旧维系着传统的长幼功勋制度，因为整个国家用了三十年疗伤却未痊愈……
一旦年轻人对世界失去期盼，也就埋下了一颗定时炸弹。
