中金2018宏观展望：静待政策调整
2018年以来，一系列旨在“去杠杆”的政策叠加导致金融条件收紧幅度超出我们此前的预期。由此，投资增速开始放缓、通胀走弱，企业和政府部门的现金流也出现了一些边际压力。同时，考虑到贸易战升温的背景下外需也可能有一定“变数”，我们预计目前货币紧缩的节奏不具备可持续性。历史经验表明，增长和通胀均将滞后于金融条件收紧而下降。而当实际GDP增速因过快紧缩而降到其潜在增长率之下时，名义GDP增长回落的幅度往往超过信贷增速（如2013-15年），最终导致宏观杠杆率不降反升、与“降杠杆、防风险”的初衷背道而驰。微观层面上，企业与政府现金流过快恶化可能会迫使它们加大借贷以弥补经营性现金“缺口”。
发布于：2018-06-20
| 作者：佚名
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