中国经济的艰难抉择:要金融改革还是要增长?

作者:tree    来源:华尔街见闻    发布:2014-09-16 14:28:17    浏览:475

中国长期以来不断推进的金融改革遇到了一项更紧迫的任务:稳增长。

周末的数据显示,中国的宏观经济指标正在以超预期的速度放缓,部分关键指标甚至连续恶化,8月的工业增加值跌至6.9%,创六年以来的新低。

这显示,央行此前曾出台的一系列微刺激政策的疗效大概只持续了一个月。经济在6月出现短暂企稳迹象后,7月开始下行,8月的下行风险则进一步加大。

但从当前高层的表态以及分析师的预测来看,接下来中国仍将会避免大规模的强刺激政策,牺牲长期改革换取短期经济增长的路数似乎并不会立刻上演。

这令三季度经济是否企稳、今年是否能够得到7.5%左右的经济目标更加扑朔迷离。

有分析指出,如果经济达不到目标,这将是1998年来的首次,而政府不会允许这件事情发生。决策层现在必须做出决断,是出台更多的刺激措施,例如降息降准,还是接受更低的增长率以及更少的新增就业机会。

《华尔街日报》文章提到,最近中国面临的抉择表明,金融改革可能会轻而易举为实现GDP增长目标让路。

报道列举了PSL的例子:

中国央行一直在推进利率市场化,并促进银行间相互竞争。为此,央行出台一项计划为银行提供贴现贷款,同时允许银行自由决定如何借出这笔贷款。这一措施的目标是鼓励银行向商业企业投放更多的贷款,而不是依赖低风险的政府主导的项目,当中国在未来两年放开存款利率之时,这一计划也能为银行提供金融缓冲。

但该举措的首秀却成了国开行的1万亿PSL,国务院指导央行向国开行提供贷款以刺激经济,利率仅为4.5%,远低于当前利率水平。

报道还称,当经济增速放缓时,央行的首要任务很明确,那就是刺激经济,尽管这一要求会令金融改革推迟或者完全改变。

此前华尔街见闻也曾多次介绍过PSL,央行希望将这一新工具打造成中期的基准利率。

华尔街日报引述官员消息称,目前央行并未公开确认这一新的银行借贷计划,他们希望保持低调,当来自高层的压力减少一些,央行可以修改该计划,将其转换成金融市场化的工具。

除了让位于经济,金融改革还受到部门间合作不畅以及既得利益者的阻碍。根据《财经国家周刊》此前的报道,尽管央行高层多次提到存款保险制度有望今年推出,但是因部门之间意见僵持,存款保险条例迟迟未能推出,并很可能因部门掣肘而进一步延迟。

有经济学家指出,中资银行担心利润会因存款利率的上扬而缩水。彼得森国际经济研究所的Nicholas Lardy表示,那些既得利益者们反对改变。


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