从传导链条来看，民企到国企再到政府平台，在紧缩和监管的挤压下，新陈代谢，破旧立新。
以往就是最后政策绷不住，从紧缩到宽松，结果前功尽弃，预期逆转，然后逆淘汰，效率最低的留下，效率最高的却被错杀，而且是白白被牺牲。
中国的国情使然，市场主体市场化程度不一，政府干预能力太强，宽松去不了杠杆，紧缩才能出清，出清才能升级转型。
所以，这一轮强监管去杠杆，从政策建议角度，我是不主张放松的。不是一番寒彻骨，哪得梅花扑鼻香？没有一个国家的经济能够随随便便、轻轻松松转型升级。
道理很简单，没有90年代末期的整顿，哪有后来中国经济脱胎换骨？过程很痛苦，几乎所有企业机构和个人都受到影响。没有出清，就没有升级。要是早搞几年，效果更好。这就是我去年一直讲的“迟到的出清”。
这次也一样，要给效率最高的企业和机构形成正向预期和正向激励，他们能存活下来，未来几年，一定能够扩大市场份额，引领行业发展。
如果现在转向货币和信用的双宽松，基本上可以说是前功尽弃、负向激励和逆淘汰。不能再走老路了。现在要做的，就是紧信用、宽货币，给量不给价，保持流动性松紧适度，但是，用资金成本这条红线倒逼企业转型升级，打破刚性兑付，释放风险，并及时处置风险点、出血点，这是排毒的过剩。
去杠杆的成功标志之一，就是有中小金融机构地方平台破产整顿，例如城商行农商行、券商、信托、融资租赁公司等等。未来几年，金融业的日子仍然很难过。我去年也讲过，“金融王气黯然收”，金融业的“三去一降一补”才刚刚开始。
互联网金融的很多业态和模式已经在跑路和爆破当中，和其他金融业态一样，最后一定是头部化，剩下的都是大机构或者单一业务做得非常强的。
中央层面要做的就是，管控好预期，不使紧缩预期逆转。不光要让企业和机构形成去杠杆的稳定预期，也要地方政府和中央执行层面的部委形成去杠杆的稳定预期，防止政策变形或阴奉阳违的执行。
资本市场改革面临千载难逢的机会，但现在进展缓慢。注册制被推迟，新三板几乎被废弃。欧美香港市场改革力度很大，中国大陆资本市场无论从发行制度还是交易制度看，改革都太慢，方式不对。
大量的企业到境外上市，本身就不正常，因为国内没有提供很好的上市制度环境和交易平台。存量改革阻力大、利益多，盘根错节、积重难返。不经历一个痛苦的改革，资本市场很难蜕变。
要尽快启动以下几条改革：第一，退市制度严格化、阳光化，无论国企民企一视同仁。第二，授予现有的两大证券交易所更大自主权进行改革尝试。第三，按照国际最先进标准在雄安新区组建第三家证券交易所。
要害不在于让所谓独角兽回归，而在于我们的资本市场能够发现和培养独角兽。中国经济有潜力、有韧性、有空间。只要决心坚定、思路正确、方式得当，这一轮出清过后，中国仍然会迎来几十年的相对快速且可持续的发展。
