相比“玩的就是心跳”的股市，债市历来是个人和家庭资产配置的主场战，在财富管理中占比很大。每当债券市场有什么风吹草动，我们会从宏观经济、流动性、供给、违约等角度去分析，其中最“看不见摸不着”的就是所谓的流动性，那影响债市的流动性因素具体是什么呢？今天我们来探讨、科普一下这个知识点。
在谈及流动性之前，我们先来复习一下，债券是如何赚钱的。
债券投资收益主要来自两部分：
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一是赚利息，这部分是债券固定收益属性的体现，债券发行时会有一个票面利率，持有到期吃票息是最基础的投资方式。
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二是赚差价，债券跟股票一样，发行之后可以在二级交易市场流通，，参与交易的主要是机构为主的投资者。交易市场有两个，银行间市场和沪深交易所交易，受诸多因素影响，债券在二级市场交易价格是涨涨跌跌的，波动跟股票比起来小得多，有波动就会有差价，就存在套利空间。
债券还有更高阶的玩法，加杠杆增厚收益，这种玩法主要也是在二级市场，利用债券收益稳定、可质押的属性，可以把债券质押出去融资，获得资金之后再去买收益高一些的债券，在承担相应风险的前提下，积少成多，一点点地赚增厚收益。
在债券赚钱的这几种玩法中，赚利息是最稳妥的，只要不违约，基本都能收到利息。赚差价和加杠杆这两种都跟债券的价格有关，极受资金利率影响，而利率跟市场流动性密切相关。
言归症状，我们来说说流动性到底是什么。
市场流动性，又叫资金的融通，通俗地说，就是金融市场的资金情况，说人话，就是钱。
影响资金利率波动的因素非常错综复杂，宏观经济变化、央妈的操作、政治因素、银行间资金拆借、企业缴税... 都有可能导致大家对市场资金面以及流动性的预期变化，从而引发债市波动。
宏观经济
经济发展是有周期的，这几年好，那几年可能就弱一点，当经济不景气时，实体企业扩张生产的需求就弱，融资需求也低迷，国家会在这个时候实施较为宽松的货币政策，给经济注入更多资金，供应加大，利率可能会下降。
以2020年为例，疫情来袭，经济增长放缓，全球央行都放水了，我国也不例外。受低利率、宽松资金面的刺激，债券价格上涨，债基也跟着好好表现了一番。那段时间，身边投资债基的人也多了不少，一只历史表现靠前的纯债基短短一个多月，规模就从40多亿扩张到了60多亿。
央行的操作
央妈是主要的资金供给端，主要通过货币的供应量和价格来控制整个市场的基准利率。当央行向金融机构投放流动性，他们手里用于放贷或者是投资的资金就会增加，反之亦然。
政治因素
如果政局不稳，整个金融市场就会出现避险情绪，现金为王，流通或者投资的资金减少，利率自然会飙升。
金融机构之间资金拆借
以资金的融通为主营业务的机构就像一个个蓄水池，承载着各项保管、投资需求的资金，他们之间也会在严控风险的前提下互相拆借资金。
比如说，A银行某个业务放款比较多，为了满足季末年末的监管考核，可以从B银行拆借一部分资金，等考核期过后或者项目回款到账了，再把借款还回去。
正常情况下，金融机构之间的同业拆借对整体流动性影响不大，甚至能体现资金利率的市场化，但不排除某些特殊情况会导致“拆借玩脱”了。
还有一种情况也会导致拆借市场利率飙升，就是杠杆玩脱了。
举个例子，某综合实力很弱的非银机构F找大银行爸爸借了钱，资金成本比较高，为了提高借款的收益率，F会采用两种方法。
第一，加大期限错配力度，用成本低的短期负债去投资长期资产；第二，去买垃圾却收益率高的资产（高大上的说法叫信用下沉），比如去购买信用评级更低的债券，借此来获得更高的收益。第三，重复质押加杠杆，增厚收益。
这里的加杠杆是指跟俄罗斯套娃一样，循环质押循环借款，比如买了100万的国债，通过回购市场，将100万债券质押出去换来90万资金，拿到90万的资金后，机构又质押买了90万的国债，如果继续技高人胆大，可以继续加杠杆。
这种回购的滚动十分依赖于市场上的流动性情况。如果市场上资金充裕，那么机构借钱比较容易，成本也比较低。但是如果资金面紧张，那么加杠杆的机构需要支付高息来获取资金，无疑会挤压机构冒险获得的利润，更麻烦的是如果机构借不到钱，这时候他们就只能被迫出售自己持有的债券来回笼资金。
企业缴税
缴税，意味着企业要把资金从商业银行等银行体系中的抽离，大额资金流出，存量资金减少，如果需求不变，资金面就会变得紧张起来，资金的利率也会上升。（详见《
缴税高峰期是什么？为什么会影响市场流动性？》）
总结重点啦！
流动性可以说是债市走势的关键因素之一，日常生活中我们也可以关注一下资金利率变动情况，一叶知秋，尽早行动哦！
具体关注啥？给你整理好了！
1、银行间各种拆借利率、10年期国债收益率，wind、同花顺、基金公司app、财经资讯网站的报道都会跟踪提及，这个最直观。
2、有没有人打电话给你忽悠办理现金贷、消费贷，市场流动性宽松的时候，这类烦人的电话会明显增多！（谨慎别掉坑！）
3、如果你试图学习了这些知识还是觉得不感兴趣、没有精力，别为难自己啦，躺平吧，买点适合你风险承受能力的基金，这些令人头秃的问题都交给专业的人去操心吧。
转载自：投资奇葩说
